Futures And Options Trading For Hedge Fonds Die Regulatorische Umgebung

Häufig gestellte Fragen Was sind verwaltete Futures Managed Futures beziehen sich auf professionell verwaltete Vermögenswerte in Rohstoff - und Finanzbörsen gehandelte Derivate, einschließlich Futures, Optionen auf Futures und in geringerem Umfang auch Terminkontrakte. Die Verwaltung von Kundenvermögen wird von Commodity Trading Advisors (CTAs) und Commodity Pool Operators (CPOs) unter der Regulierungsbehörde der Commodity Futures Trading Commission (CFTC) und der National Futures Association (NFA), einer Selbstregulierungsstelle, geleitet. Konten werden mit Clearing-Unternehmen namens Futures Commission Merchants (FCMs), und Einführung von Brokern (IBs) dienen als garantierte oder unabhängige Korrespondenten gehalten. Wie sich die Futures von Hedgefonds unterscheiden Managed Futures und Hedgefonds teilen sich eine ähnliche Geschichte und Erbe - der erste Rohstofffonds wurde 1948 gestartet und die erste Hedge wurde im Jahr 1949 gegründet. Technisch gesehen sind Hedgefonds privat gegliederte Anlageinstrumente Die unter verschiedenen Ausnahmen im Zusammenhang mit Wertpapiervorschriften tätig sind. Interessanterweise sind CPOs ein Hybrid zwischen Managed Futures und Hedgefonds, und es wird festgestellt, dass, während einige Hedge-Fonds aktiv handeln Futures können sie CFTC-Registrierung zu vermeiden. Zugegeben, Hedge-Fonds sind besser bekannt und haben mehr Vermögenswerte unter Management. Trotz der Größe und des Status der Hedgefonds im Verhältnis zu den verwalteten Futures sind die letztlichen Auswirkungen auf den alternativen Investitionsraum in zwei signifikanten und verwandten Weisen groß: Erstens haben die Futures-Futures im Gegensatz zu ihren Brüder Hedgefonds in einer stark regulierten Umfeldsituation tätig , Das gleiche geregelte Umfeld, das Offenlegungs - und Berichterstattungspflichten vorschreibt, zwang die Daten über die verwalteten Futures, die wiederum dazu beigetragen haben, dass die Akademiker frühzeitig Studien über alternative Anlagen vor der Entwicklung einer umfangreichen Hedgefondsforschung vorantreiben. In der Tat waren verwaltete Futures für die Institutionalisierung alternativer Anlagen entscheidend. Was ist ein CTA A CTA oder Commodity Trading Advisor, ist ein professioneller Geld-Manager, der globale Futures-Märkte handelt. Die National Futures Association hat Regulierungsbehörde über CTAs in den Vereinigten Staaten. Was ist der Unterschied zwischen einem CTA und einem CPO Sowohl Rohstoffhandelsberater (CTAs) als auch Rohstoff-Pool-Betreiber (CPOs) beraten die Öffentlichkeit in Bezug auf Investitionen in Rohstoff - und Finanzterminkontrakte sowie Optionen auf Futures. CTAs bieten in der Regel Beratungsdienste in Form eines separat verwalteten Kontos, das genau wie jedes Futures-Brokerage-Konto ist, außer dass das Konto von einem Dritten verwaltet wird - dem CTA. Auf der anderen Seite verpflichten sich die CPOs, die Vermögenswerte der Anleger in ein gepooltes Fahrzeug zu verbreiten, in der Regel eine Kommanditgesellschaft, und dann die Zuordnung von Kundenvermögen, die von CTAs oder vom CPO selbst gehandelt werden sollen. Das verwaltete Account-Fahrzeug, das von CTAs genutzt wird, ist eine transparente und liquide Investition durch seine sehr natürliche Struktur. Während ein Rohstoffpool weniger transparent ist und in der Regel nur monatlich oder vierteljährlich weiter berichtet, ist es weniger liquide, dass die Rücknahmen monatlich oder vierteljährlich erleichtert werden. Es gibt jedoch Vorteile für die Rohstoff-Pool-Struktur, einschließlich der Fähigkeit, in CTAs mit hohen Mindestanforderungen zu investieren, sowie professionelle Auswahl von CTAs. Was ist der Unterschied zwischen Managed Futures und Rohstoff-ETFs Diese Frage ist ein Buch wert. Kurzfristig sind Rohstoffbörsen (ETFs) eine neue Art von Anlageinstrument, die es Investoren ermöglicht, in Rohstoffe zu investieren, als ob das Instrument eine Aktie sei. Vor ein paar Jahren war der einzige Weg, um in Rohstoffe zu investieren, entweder durch den Futuresderivatmarkt oder durch ein gepooltes Anlageinstrument. Commodity ETFs sind in der Regel nur langfristig und werden auf der Grundlage von drei Arten von Renditen vermarktet: (i) Sicherheitenrendite, die sich aus der Anlage von Geldern in festverzinsliche Instrumente ergibt, die die Derivate, die die Rohstoffbelastung für die ETF (ii) Spotrendite bereitstellen, beseitigen Das ist die Änderung des Preises in der zugrunde liegenden Rohstoffbelastung und (iii) Rollrendite, die angeblich aus der Vorwärtsbewegung von Futures-Kontrakten resultiert. Der Roll-Return ist ein heiß diskutiertes Konzept in akademischen Kreisen, aber Wall Street vermarktet die Idee dennoch. Es gibt eine vierte Quelle der Rendite, weniger oft gesagt, was ist die Strategie Rückkehr, die aus der Neuausrichtung des Portfolios kommt. Managed Futures unterscheidet sich von Rohstoff-ETFs in dieser Strategie Rückkehr ist der Schwerpunkt, und die meisten CTAs gehen lange und kurz ein Markt unter Ausnutzung der Spot-Renditen entweder Weg. In Bezug auf Roll-Renditen, bestimmte CTAs verwenden Kalender Spreads, die effektiv Arbitrage für diese besondere Quelle der Rückkehr. Gleichzeitig können verwaltete Futures-Konten in festverzinsliche Wertpapiere investiert werden, die es einem Anleger ermöglichen, eine Kollateralrendite zu erhalten. Es ist jedoch zu beachten, dass verwaltete Futures eine Hebelwirkung beinhalten, während Rohstoff-ETFs in der Regel auf einer vollständig besicherten Basis investieren. Copyright Kopie 2014 First Capitol Ag, ein Geschäftsbereich von Wedbush Securities Inc. Alle Rechte vorbehalten. First Capitol Ag ist ein Handelsname, der von der Wedbush Futures Division von Wedbush Securities Inc. (Wedbush) verwendet wird. Wedbush ist ein Futures-Provisionshändler und registrierter Broker-Händler, Mitglied FINRASIPC. Futures-Kunden sollten sich bewusst sein, dass Futures-Konten, einschließlich Optionen auf Futures, nicht unter dem Securities Investor Protection Act geschützt sind. Vergangene Ergebnisse sind nicht unbedingt ein Indikator für zukünftige Ergebnisse. Weil das Risiko des Handelsverlustes erheblich sein kann, berücksichtigen Sie sorgfältig die inhärenten Risiken einer solchen Investition im Lichte Ihrer finanziellen Kondition. Managed Futures Vs. Hedge Funds Großes Risiko manchmal gleich große Renditen bei alternativen Anlagen. Für Investoren mit dem Geld und dem Magen, um die Grenze zu tapen, verwaltete Futures und Hedge-Fonds können ein Portfolio aufpeppen. Diese Fahrzeuge pflanzen Geld von Einzelpersonen und Institutionen und investieren die Fonds in eine breitere Palette von Wertpapieren als traditionelle Investmentfonds. Beide Managed Futures und Hedgefonds sind als Kommanditgesellschaften unter der Leitung eines professionellen Geldmanagers tätig. Allerdings unterscheiden sich diese Fahrzeuge in mehreren Schlüsselbereichen: Gebührenstruktur, Risiko - und Regulierungsumfeld. Accredited Investors Managed Futures und Hedgefonds sind in der Regel der Bereich des so genannten akkreditierten Anlegers. Nach Angaben der Securities and Exchange Commission gilt diese Regelung für institutionelle Anleger wie Banken und Gesellschaften sowie Einzelpersonen und ermöglicht dem Fondsmanager, die Registrierung zu umgehen. Um als akkreditierter Investor betrachtet zu werden, muss Ihr jährliches gemeinsames Einkommen mehr als 300.000 für jedes der beiden vergangenen Jahre sein. Beide Hedge-Fonds-Manager und Commodity Trading Advisors 8211 spezialisierte Geld-Manager, die beaufsichtigt verwalteten Futures 8211 belasten Investoren erhebliche Gebühren für ihre Expertise jedoch Hedge-Fonds-Manager neigen dazu, mehr zu berechnen. CTAs berechnen eine Managementgebühr und Performancegebühr 8211 typischerweise, zwei Prozent für die ehemalige und 20 Prozent für die letzteren. Hedge-Fonds-Manager werden Management-und Performance-Gebühren, plus eine Übergabe Gebühr, die Investoren, die den Fonds verlassen werden. Beide Managed Futures und Hedgefonds investieren in Wertpapiere jenseits der traditionellen Auswahl von Aktien und Anleihen, einschließlich Rohstoffe, Futures, Optionen und Derivate. Als solche sind beide Produkte mehr Risiko, aber sie neigen auch dazu, die Renditen zu steigern. Allerdings sind Hedgefonds tendenziell riskanter 8212 oft aufgrund aggressiver Investitionsentscheidungen seitens des Fondsmanagers. Regulierung Managed Futures sind eher reguliert als Hedgefonds CTAs müssen mit dem Federal Bureau of Investigation eine Hintergrundkontrolle durchführen und sich bei der Commodity Futures Trading Commission registrieren lassen. Jedoch wird kein Produkt von der Securities and Exchange Commission reguliert. Die Kreditkrise von 2008 und der berüchtigte Bernie Madoff-Skandal von 2009 initiierten forderte 8220regulatory crackdowns8221 in der Hedgefonds-Industrie, laut 8220Forbes8221 Magazin. ReferenzenAnder Einführung in Managed Futures Viele einzelne und institutionelle Investoren suchen nach alternativen Anlagechancen, wenn es einen glanzlosen Ausblick für die US-Aktienmärkte gibt. Da die Anleger versuchen, sich in verschiedene Asset-Klassen zu diversifizieren, vor allem Hedge-Fonds, werden viele zu verwalteten Futures als Lösung. Allerdings ist Bildungsmaterial auf diesem alternativen Anlagefahrzeug noch nicht leicht zu finden. Also hier stellen wir eine nützliche (Art von Due Diligence) Primer auf das Thema, bekommen Sie begonnen mit der Frage der richtigen Fragen. (Für mehr Lesung siehe Interpretationsvolumen für den Futures-Markt.) Definition von Managed Futures Der Begriff Managed Futures bezieht sich auf eine 30-jährige Industrie, die sich aus professionellen Geldmanagern zusammensetzt, die als Rohstoffhandelsberater (CTAs) bekannt sind. CTAs sind verpflichtet, sich bei den US-Regierungen Commodity Futures Trading Commission (CFTC) zu registrieren, bevor sie sich der Öffentlichkeit als Geldmanager anbieten können. CTAs sind auch verpflichtet, durch eine FBI-Tief-Hintergrund-Check zu gehen, und bieten strenge Offenlegungsdokumente (und unabhängige Audits von Jahresabschlüssen jedes Jahr), die von der National Futures Association (NFA), eine Selbstregulierungs-Watchdog-Organisation überprüft werden. CTAs verwalten in der Regel ihre Kunden Vermögenswerte mit einem eigenen Handelssystem oder diskretionäre Methode, die lange oder kurz in Futures-Kontrakte in Bereichen wie Metalle (Gold, Silber), Getreide (Sojabohnen, Mais, Weizen), Aktienindizes (SampP-Futures, Dow-Futures, NASDAQ 100 Futures), weiche Rohstoffe (Baumwolle, Kakao, Kaffee, Zucker) sowie Fremdwährung und US-Staatsanleihen-Futures. In den vergangenen Jahren hat sich das Geld, das in Managed Futures investiert hat, mehr als verdoppelt und wird voraussichtlich in den kommenden Jahren weiter wachsen, wenn der Hedgefonds zurückkehrt und die Aktien unterlegen sind. (Für mehr, siehe Geldmanagement-Angelegenheiten im Futures-Handel.) Das Gewinnpotenzial Eines der Hauptargumente für die Diversifizierung in Managed Futures ist ihr Potenzial, das Portfolio-Risiko zu senken. Ein solches Argument wird von vielen akademischen Studien über die Auswirkungen der Kombination von traditionellen Assetklassen mit alternativen Investitionen wie Managed Futures unterstützt. Dr. John Lintner von der Harvard University ist vielleicht die meisten für seine Forschung in diesem Bereich zitiert. Selbstverständlich hat die Managed-Futures-Klasse im Laufe des Jahrzehnts eine vergleichbare Rendite erzielt. Zum Beispiel haben die Managed Futures zwischen 1993 und 2002 eine durchschnittliche durchschnittliche jährliche Rendite von 6,9, während für US-Aktien (basiert Auf dem SampP 500 Total Return Index) war die Rendite 9,3 und 9,5 für US-Staatsanleihen (basierend auf dem Lehman Brothers langfristigen Schatzanleiheindex). Im Hinblick auf risikoadjustierte Renditen. Managed Futures hatte die kleinere Drawdown (ein Begriff CTAs verwenden, um auf die maximale Peak-to-Tal-Drop in einer Aktien Performance-Geschichte) unter den drei Gruppen zwischen Jan 1980 und Mai 2003. In diesem Zeitraum verwaltet Futures hatte eine -15,7 maximale Drawdown Während der Nasdaq Composite Index einen von -75 hatte und der SampP 500 Aktienindex einen von -44,7 hatte. Ein zusätzlicher Vorteil von Managed Futures beinhaltet die Risikominderung durch Portfolio-Diversifizierung durch negative Korrelation zwischen Asset-Gruppen. Als Assetklasse. Managed Futures-Programme sind weitgehend umgekehrt mit Aktien und Anleihen korreliert. Zum Beispiel können in Zeiten des Inflationsdrucks die Investition in Managed Futures-Programme, die die Metalle Märkte (wie Gold und Silber) oder Devisen-Futures verfolgen, eine wesentliche Absicherung der Schäden, die ein solches Umfeld auf Aktien und Anleihen haben kann, bereitstellen. Mit anderen Worten, wenn Aktien und Anleihen aufgrund steigender Inflationsbedenken unterlegen sind, könnten bestimmte Managed Futures-Programme unter diesen Marktbedingungen übertreffen. Daher kann die Kombination von Managed Futures mit diesen anderen Asset-Gruppen Ihre Zuweisung von Investitionskapital optimieren. (Read Surveying Single Stock Futures für weitere Informationen) Bewertung von CTAs Vor der Investition in eine Asset-Klasse oder mit einem einzelnen Geld-Manager sollten Sie einige wichtige Einschätzungen zu machen, und ein Großteil der Informationen, die Sie tun müssen, können in der CTAs Offenlegung Dokument gefunden werden . Offenlegungsdokumente müssen Ihnen auf Anfrage zur Verfügung gestellt werden, auch wenn Sie noch eine Investition mit dem CTA in Erwägung ziehen. Das Offenlegungsdokument enthält wichtige Informationen über den CTA-Handelsplan und die Gebühren (die zwischen CTAs erheblich variieren können, aber im Allgemeinen 2 für das Management und 20 für Leistungsanreize sind). Trading-Programm Zuerst wollen Sie über die Art des Handelsprogramms von der CTA betrieben wissen. Es gibt weitgehend zwei Arten von Handelsprogrammen unter der CTA-Gemeinschaft. Eine Gruppe kann als Trendfolger beschrieben werden, während die andere Gruppe aus marktneutralen Händlern besteht. Die Optionen Schriftsteller gehören. Trend-Anhänger nutzen proprietäre technische oder grundlegende Handelssysteme (oder eine Kombination von beiden), die Signale liefern, wann man in bestimmten Futures-Märkten lang oder kurz gehen soll. Marktneutrale Händler neigen dazu, von der Verbreitung verschiedener Rohstoffmärkte (oder verschiedener Futures-Kontrakte auf dem gleichen Markt) zu profitieren. Auch in der marktneutralen Kategorie, in einem speziellen Nischenmarkt, gibt es die Optionen-Premium-Verkäufer, die Delta-neutrale Programme verwenden. Die Spreizer und Premium-Verkäufer wollen von nicht direktionalen Handelsstrategien profitieren. Drawdowns Welche Art von CTA, vielleicht die wichtigste Information, um in einem CTAs Offenlegungsdokument zu suchen, ist der maximale Peak-to-Tal-Drawdown. Dies stellt den Geldmanagern den größten kumulativen Rückgang des Eigenkapitals oder eines Handelskontos dar. Dieser schlimmste historische Verlust bedeutet jedoch nicht, dass Drawdowns in Zukunft gleich bleiben werden. Aber es gibt einen Rahmen für die Bewertung des Risikos auf der Grundlage der vergangenen Leistung während eines bestimmten Zeitraums, und es zeigt, wie lange es für die CTA dauerte, um diese Verluste zurückzuholen. Offensichtlich, je kürzer die Zeit ist, um sich von einem Drawdown zu erholen, desto besser ist das Performance-Profil. Unabhängig davon, wie lange, CTAs sind erlaubt, Anreizgebühren nur auf neue Nettogewinne zu beurteilen (das heißt, sie müssen klar, was in der Branche als das vorherige Eigenkapital High Watermark bekannt ist, bevor zusätzliche Anreizgebühren). Annualized Rate of Return Ein weiterer Faktor, den Sie betrachten möchten, ist die annualisierte Rendite, die immer als abzüglich der Gebühren und Handelskosten präsentiert werden muss. Diese Leistungszahlen sind im Offenlegungsdokument enthalten, können aber nicht den letzten Handelsmonat darstellen. CTAs müssen ihre Offenlegungsunterlagen spätestens alle neun Monate aktualisieren, aber wenn die Leistung im Offenlegungsdokument nicht aktuell ist, können Sie Informationen über die aktuellste Leistung anfordern, die das CTA zur Verfügung stellen soll. Sie möchten vor allem wissen, ob es irgendwelche erheblichen Drawdowns gibt, die in der aktuellsten Version des Offenlegungsdokuments nicht angezeigt werden. Risiko-bereinigte Rendite Wenn nach der Festlegung der Art des Handelsprogramms (dh Trend-oder marktneutral), welche Märkte die CTA-Trades und die potenzielle Belohnung in der Vergangenheit Leistung (durch annualisierte Rendite und maximale Peak-to-Tal Abzug in Eigenkapital), möchten Sie mehr formale über die Beurteilung des Risikos erhalten, können Sie einige einfache Formeln verwenden, um bessere Vergleiche zwischen CTAs zu machen. Glücklicherweise benötigt die NFA CTAs, um standardisierte Performance-Kapseln in ihren Offenlegungsdokumenten zu verwenden, was die Daten sind, die von den meisten der Tracking-Services verwendet werden, so dass es leicht ist, Vergleiche zu machen. Die wichtigste Maßnahme, die Sie vergleichen sollten, ist die Rendite risikoadjustiert. Zum Beispiel könnte eine CTA mit einer annualisierten Rendite von 30 besser aussehen als eine mit 10, aber ein solcher Vergleich kann täuschen, wenn sie eine radikal unterschiedliche Streuung von Verlusten haben. Das CTA-Programm mit der 30 jährlichen Rendite kann durchschnittliche Drawdowns von -30 pro Jahr haben, während das CTA-Programm mit den 10 jährlichen Renditen durchschnittliche Drawdowns von nur -2 haben kann. Dies bedeutet, dass das Risiko, das erforderlich ist, um die entsprechenden Renditen zu erhalten, ganz anders ist: Das 10-Rendite-Programm mit einer 10-Rendite hat ein Return-to-Drawdown-Verhältnis (siehe Calmar Ratio) von 5, während das andere das Verhältnis von eins hat. Die erste hat daher ein insgesamt besseres Risiko-Reward-Profil. Dispergierung Oder die Distanz der monatlichen und jährlichen Performance von einem mittleren oder durchschnittlichen Niveau, ist eine typische Grundlage für die Bewertung der CTA-Renditen. Viele CTA-Tracking-Datendienste bieten diese Zahlen für einen einfachen Vergleich. Sie bieten auch andere risikoadjustierte Rendite-Daten, wie die Sharpe und Calmar Ratios. Der erste Blick auf die jährlichen Renditen (abzüglich des risikofreien Zinssatzes) in Bezug auf die annualisierte Standardabweichung der Renditen. Und der zweite Blick auf die jährlichen Renditen in Bezug auf maximale Peak-to-Valley-Equity-Drawdown. Alpha-Koeffizienten können darüber hinaus verwendet werden, um die Leistung in Bezug auf bestimmte Standard-Benchmarks zu vergleichen. Wie die SampP 500. (Read SampP 500 Optionen auf Futures: Profitieren von Time-Value Decay für ausführlichere Informationen.) Arten von Konten erforderlich, um in einem CTA zu investieren Im Gegensatz zu Investoren in einem Hedge-Fonds haben Investoren in CTAs den Vorteil von Die Eröffnung ihrer eigenen Konten und die Möglichkeit, alle Geschäfte, die auf einer täglichen Basis zu sehen. In der Regel wird ein CTA mit einem bestimmten Futures Clearing-Händler (FCM) arbeiten und bekommt keine Provisionen. In der Tat ist es wichtig, um sicherzustellen, dass die CTA Sie erwägen, nicht teilen Provisionen aus seinem oder ihrem Handelsprogramm - dies könnte bestimmte potenzielle CTA Interessenkonflikte darstellen. Wie für minimale Account-Größen, können sie drastisch über CTAs, von so niedrig wie 25.000 bis zu so hoch wie 5.000.000 für einige sehr erfolgreiche CTAs. Im Allgemeinen finden Sie jedoch die meisten CTAs, die ein Minimum zwischen 50.000 und 250.000 benötigen. Die untere Linie, die mit mehr Information bewaffnet ist, tut niemals weh, und es kann Ihnen helfen zu vermeiden, in CTA-Programme zu investieren, die Ihren Investitionszielen nicht passen oder Ihre Risikobereitschaft, eine wichtige Überlegung, bevor Sie mit irgendeinem Geldmanager investieren. Angesichts der ordnungsgemäßen Due Diligence über das Investitionsrisiko können jedoch verwaltete Futures ein rentables alternatives Anlageinstrument für kleine Anleger schaffen, die ihre Portfolios diversifizieren und so ihr Risiko ausbreiten. Also, wenn Sie auf der Suche nach potenziellen Möglichkeiten zur Verbesserung der risikoadjustierten Renditen, Managed Futures kann Ihre nächste beste Ort, um einen ernsthaften Blick zu nehmen. Wenn Sie gerne mehr erfahren, sind die beiden wichtigsten objektiven Informationsquellen über CTAs und ihre Registrierungsgeschichte die NFAs-Website und die Website der U. S.CFTCs. Die NFA stellt für jedes CTA Registrierungs - und Compliance-Historien zur Verfügung und die CFTC stellt zusätzliche Informationen über Rechtsstreitigkeiten gegen nicht konforme CTAs zur Verfügung.